Indici di solidità

Con l'analisi della solidità si intende analizzare l'equilibrio finanziario dell'impresa nel medio e lungo periodo. Questo dipende essenzialmente da due fattori:

■ una razionale correlazione tra fonti e impieghi;
■ un buon grado di indipendenza da terzi, per il fabbisogno di capitali.

Con l'analisi della solidità si risponde ad uno dei principi cardine dell'analisi di bilancio in base al quale gli impieghi e le fonti di finanziamento devono essere tra loro sincronizzati sotto un triplice profilo: quantitativo (importo), qualitativo (tipologia) e temporale (tempi di scadenza)

Le implicazioni di questo assioma sono essenzialmente due:
■ l'attivo fisso deve essere finanziato prevalentemente con il passivo permanente (principio di finanziamento dell'attivo fisso);
■ l'attivo circolante deve essere finanziato prevalentemente dal passivo corrente (principio di finanziamento dell'attivo circolante).

I punti centrali da analizzare sono:
• le modalità di finanziamento delle immobilizzazioni;
• il grado di autonomia finanziaria.

Le immobilizzazioni possono essere finanziate con tre modalità, ossia:
① il patrimonio netto;
② il passivo consolidato a medio e lungo termine;
③ il passivo corrente.

Gli indici di solidità permettono di ottenere diversi tipi di informazione di grande interesse:
■ essi consentono di esprimere un giudizio sulla coerenza tra scelte di investimento e le scelte di finanziamento adottate dall'impresa;
■ gli indici di immobilizzo dell'attivo e l'indice di consolidamento del passivo consentono di apprezzare la composizione, rispettivamente, degli impieghi e delle fonti di capitale;
■ infine, l'indice di indebitamento permette di valutare il grado di dipendenza da terzi;

Si devono pertanto esaminare gli indici di correlazione patrimoniale e finanziaria. Tali indicatori consentono di comprendere il livello di compatibilità tra investimenti e mezzi finanziari.

Occorre verificare in prima istanza se le attività fisse sono finanziate dal passivo consolidato e che le attività circolanti siano finanziate dal passivo corrente.

La verifica delle due condizioni deve avvenire attraverso l'esame rispettivamente:

■ degli indici di solidità (indici di struttura) e;
■ degli indici di disponibilità.

Prima di esaminare i veri e propri indici di solidità, nel Report indici del software di analisi di bilancio ANABIL viene valutata anche la solidità del patrimonio dell’impresa, analizzando le relazioni tra:

• capitale netto e capitale sociale
• riserve e capitale sociale

L’obiettivo è quello di esprimere un giudizio sul peso delle componenti patrimoniali diverse dall’apporto diretto dei soci e sulla capacità dell’impresa di rafforzare la propria struttura nel tempo.

A questo punto si passa all’esame vero e proprio dell’ analisi di solidità e struttura, attraverso indici che mettono in relazione le componenti rigide dello stato patrimoniale, in particolare:

• le immobilizzazioni
• i mezzi propri
• il passivo consolidato

Come già evidenziato, le immobilizzazioni possono essere finanziate con tre modalità differenti:

1. mediante i mezzi propri
2. mediante le passività consolidate
3. mediante le passività correnti

A ciascuna di queste modalità corrispondono diversi livelli di: autonomia finanziaria, rischio di insolvenza e solidità aziendale.

L’indagine avviene su due livelli. Nel primo livello si esamina la capacità dell’azienda di finanziare autonomamente gli investimenti durevoli, utilizzando esclusivamente il capitale di rischio.

A tal fine vengono calcolati il margine primario di struttura e il quoziente primario di struttura, che consentono di valutare se l’equilibrio patrimoniale è solido o presenta criticità.

L’indicatore di struttura primario utilizzato per segnalare l’esistenza di una razionale correlazione tra fonti e impieghi è il quoziente di autocopertura delle immobilizzazioni, che pone in relazione due grandezze fondamentali dello stato patrimoniale.

Esempio applicativo

Si consideri uno Stato patrimoniale riclassificato da un punto di vista finanziario con i seguenti valori:

Il quoziente primario di struttura si ottiene dal rapporto tra il capitale proprio e le immobilizzazioni. Nell’esempio riportato, il valore risultante è pari a 0,86.

In base a una chiave di lettura generale, un indice superiore a 0,70 denota una buona solidità patrimoniale, poiché indica che una parte rilevante degli investimenti durevoli è finanziata con mezzi propri.

Il quoziente secondario di struttura si colloca su un secondo livello di analisi: verifica la capacità di finanziamento delle immobilizzazioni da parte delle fonti permanenti (mezzi propri + passività consolidate).

Esempio applicativo

Per calcolare il quoziente secondario di struttura occorre raffrontare la somma tra mezzi propri e passività consolidate con le attività immobilizzate. In linea generale, il valore obiettivo è poco superiore a 1.

In genere si può affermare che il valore ottimale del quoziente secondario di struttura dovrebbe essere pari a 1. Se il valore risulta inferiore a 1, significa che l’azienda è ricorsa (almeno in parte) all’indebitamento a breve per coprire investimenti a medio-lungo termine.

Nella pagina Download puoi visualizzare l’approfondimento su come finanziare le immobilizzazioni.

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